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  首要收入来历，未来几年的事务扩张中煤炭仍是首要增加点，依托内生性和外延式扩张，咱们预期未来5年的自产产品煤销量年均增速有望到达13％，其间，2009和2010年是扩产的高峰期。【慧博投研资讯】公司内销电煤中80％左右为要点合同煤，要点合同削弱了公司受煤炭职业周期性影响的程度。（慧博投研资讯）现在国家对电煤的暂时限价方针对公司的影响很小，咱们预期公司08年产品煤均价同比增幅有望到达17.5%，09年小幅增加到达高点，2010年和2011年煤价或许会呈现小幅下滑，整体动摇性比煤炭市场价动摇小。而新投产的高效率露天矿有望持续按捺吨煤本钱的上涨的速度。
煤电运一体化更进一步削弱职业周期性对公司的影响。按装机容量核算，公司现在为国内第八大发电集团，规划到2010年，总装机容量将到达3000万千瓦，未来三年公司装机容量年均增速有望到达23％。电力事务的拐点或许会呈现在08年：均匀上网电价和电力毛利率均有可能在08年到达低点，然后开端上升。
公司未来煤炭运送方面的增加较为平稳，铁略运力的首要增加点在大准线年左右大准线总运力有望在现有基础上增加一倍到达1亿吨。神华未来还将建造巴准线、准神线等项目，终究自有铁路总运力将到达3.5亿吨。港口装运才能的增加相对较慢，2007－2010年公司自有港口的装运才能年均增速约为8％，到2010年到达1.45亿吨/年。

  的内含股价应为31－40元。根据上半年煤价上着的起伏超出预期，略调高我国神华08、09年成绩猜测，2008－2010年的EPS分别为1.46、1.68和2.09元。参阅美国和我国的首要煤炭上市企业现在估值水平，咱们咱们都以为我国神华按5.0XPB、20.0XEV/EBITDA，25X08年EPS来估值是是合理的的，相对估值法核算的公司合理股价规模应在36.5-38元。保持短期“慎重引荐”出资评级。

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